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“铜博士”后市怎么走?

更新时间:2022-05-14 13:57:23

  近期,铜价持续振荡回落,伦铜走势相对沪铜明显偏弱,4月末开始便加速走低。整体上,国际宏观面氛围偏空对铜价的压制犹存。

  自4月起,国际宏观面利空影响逐步加大,集中体现在美联储鹰派行动预期以及俄乌冲突带来的影响上。5月初美联储议息会议兑现加息后,美元维持高位并尝试突破,给伦铜价格构成了明显压力。目前俄乌冲突仍在升级,其对全球经济的影响也开始体现。4月中下旬,世界银行率先将2022年全球经济增长预期从1月的4.1%下调至最新的3.2%。IMF也在最新一期《世界经济展望》中将2022年全球经济增速从1月时预测的4.4%调降至3.6%。

  4月以来,海外铜精矿多个矿山报出产量下滑,主要涉及Antofagasta、Las Bambas和Cuajone等铜矿,市场颇感意外。不过,从进口铜精矿加工指数来看, 4月进口铜精矿指数继续攀高至80美元/吨以上的高水平,部分铜矿产量下滑并未影响全球铜精矿供应格局。

  4月国内废铜产量基本平稳,废铜进口数量一改往年季节性趋势,主要考虑与国内的40号税政实施有关。目前物流压力有所缓和,铜供应紧张问题出现明显缓解。不过,铜价近期回落令废铜价格优势明显降低,替代效应减弱背景下,废铜供应不会进一步收紧。

  虽然加工费已经在4月攀升至80美元/吨以上,但炼厂检修还是对精炼铜供应产生了一定影响。目前,LME铜库存缓慢回升,但较往年同期库存水平仍有差距,上期所铜库存远低于往年同期水平,4月库存甚至出现加速回落,国内物流运输恢复后,下游刚需采购令国内库存紧张问题更加凸显。

  5月国内冶炼厂检修力度将较4月有所减弱,涉及检修的冶炼产能共140万吨,推算检修将影响精炼铜产量10.78万吨。整体来看,国内物流不断恢复,下游企业产销回升促进精炼铜采购,加之国内库存处于低位,基本面利好将给铜价带来一定的支撑。

  目前线缆需求细分行业中,电源工程需求相对较好,但表现仍不及往年。地产行业方面,目前上游电铜杆企业原料库存处于低位,国内物流的不断恢复将有助于电铜杆企业补货,对5月精炼铜消费将产生直接促进作用。不过,由于终端消费整体提升仍待时间,线缆对铜需求的支撑作用相对有限。

  今年三四月空调生产整体表现平稳,空调销量也正处于上升阶段,有助于缓解空调企业的库存压力。不过,上游铜管行业原料成品均不充裕,并且目前空调的累库压力相对去年明显缓和,有可能使空调行业整体生产旺季结束的时间推后。

  4月汽车行业产销表现不及往年,新能源汽车虽然产销仍在以110%以上的速度快速增长,但对整个汽车行业的拉动作用减弱。目前随着上海周边物流运输条件明显改善,上海多家汽车制造企业开始有序复工,汽车行业用铜需求在5月有望小幅回升。

  综上所述,目前国际宏观面利空与国内基本面低库存利好背景下,近期铜价区间振荡仍为主旋律。